Deutsche Bank stratejisti Mallika Sachdeva tarafından kaleme alınan 25 Mart 2026 tarihli raporda, İran savaşının gidişatının, petrodolar rejiminin temellerini ve dolayısıyla doların dünyanın rezerv para birimi rolünü test edebileceği yönünde ilginç bir çıkarımda bulunuluyor. Konu bana çok ilginç geldi. Savaşın başından bugüne Hürmüz Boğazı'nın kapalı kalmasının küresel tedarik zincirine olası etkilerini, enerji arz şokunun ülkelere getireceği külfetleri, enflasyon dalgasını ve başkaca birçok konuyu sürekli tartışıyoruz; ancak savaşın petrodolar rejimine yönelik bir tehdit olduğu konusu gerçekten çok ilginç.Deutsche Bank raporunda, Orta Doğu petrol ticaretindeki değişimlerin, yaptırımların ve alternatif ödeme sistemlerinin, küresel ticaret ve tasarruflarda doların hakimiyetini nasıl kademeli olarak aşındırabileceği vurgulanmış.Hürmüz Boğazı'ndan gemilerin geçişine yuan cinsinden petrol ödemeleri karşılığında izin verilebileceğine dair haberleri yakından izliyoruz. Lloyd's List Intelligence'a göre, Mart 2026'nın ilk yarısında Hürmüz Boğazı'ndan sadece 77 gemi geçmiş. Geçen yılın aynı döneminde ise 1.229 gemi aynı geçişi yapmış. Bu da tanker trafiğinde yaklaşık %94'lük bir düşüş demek. Fakat Open Magazine'e göre, diğer tüm ülkelerin gemileri için yol kapalıyken, İran Devrim Muhafızları'nın koruması altındaki gizli filo aracılığıyla 11,7 ila 16,5 milyon varil İran ham petrolü Hürmüz Boğazı'ndan Çin'e geçmiş durumda. Bu geçişlerin yuan ile ödeme karşılığı olduğu düşünülüyor.Tam da buradan hareketle Deutsche Bank; ABD-İran-İsrail savaşının, petrodolar hakimiyetinin aşınması ve petroyuan’ın başlangıcı için önemli bir katalizör olabileceğinden bahsediyor. Savunma ve enerjide kendi kendine daha fazla yeterli hale gelen bir dünyanın, aynı zamanda daha az dolar rezervi tutan bir dünya olabileceğini söylüyor.Şimdi burada kısa bir ara verip petrodolar sisteminin ne olduğuna ve hatta kökenine bakmakta fayda var.Petrodolar sistemi, dünya genelinde ham petrol ticaretinin büyük çoğunluğunun ABD doları (USD) cinsinden fiyatlandırılması ve satılması üzerine kurulu küresel bir ekonomik düzeni ifade ediyor. Bu sistem, doların "küresel rezerv para birimi" statüsünü pekiştiren en temel unsurlardan biri.Petrodolar sisteminin kökleri 1970'lerin başına dayanıyor. 1971'de ABD'nin doları altına endeksleyen Bretton Woods sisteminden çıkması (Nixon Şoku olarak da adlandırılır), doların değer kaybı riskini doğurdu. Bunun üzerine ABD ile Suudi Arabistan arasında 1974 yılında stratejik bir anlaşma yapıldı. Anlaşmaya göre; Suudi Arabistan, petrol satışlarını yalnızca ABD doları karşılığında yapmayı kabul etti ve buna karşılık ABD, Suudi Arabistan'a askeri koruma ve teknik destek sağladı. Diğer OPEC ülkeleri de kısa süre içinde bu modeli takip ederek petrolü dolarla satmaya başladılar.Petrodolar sistemi basit bir döngü üzerine kurulu aslında.Döngünün ilk aşamasında; petrol ihraç eden ülkeler (örneğin Körfez ülkeleri) petrol satıyor ve karşılığında büyük miktarda ABD doları elde ediyor.İkinci aşamada; petrol ithal etmek zorunda olan ülkeler (Türkiye, Hindistan, Avrupa ülkeleri vb.), petrol satın alabilmek için merkez bankalarında USD rezervi bulundurmak zorunda kalıyorlar. Bu, dolara olan küresel talebi sürekli canlı tutuyor.Son aşama ise yatırım aşaması; bu bir nevi recycling. Petrol ihraç eden ülkeler, kazandıkları yüksek miktarda dolar fazlasını ("petrodolarlar") genellikle ABD tahvillerine, hisse senetlerine veya gayrimenkullerine yatırarak ABD finansal sistemine geri döndürüyorlar. Ve böylece döngü tamamlanıyor. Petrodolar sistemi ABD için hayati öneme sahip. Dolara olan yüksek talep, ABD’nin yüksek ticaret açığı vermesine imkân da tanıyor.Şimdi yeniden bahsi geçen petroyuan olasılığına geri döndüğümüzde şu hususlar gözümüze çarpıyor.Bir kere petrodolar, bir anlaşmaya değil, bir güvenlik garantisine dayanıyordu. İran’ın bölge ülkelere yönelik saldırısının bir yandan savaşı genele yaymak, diğer taraftan Amerika’nın artık bu ülkeleri koruyamadığı izlenimini vermek olduğu anlaşılıyor. Savaşın uzamasının bu korumacılık görevinin de sekteye uğraması anlamına geleceği konusunda şüphe yok. Petrodolar sisteminin gayriresmî yapısı ya da aşınması, süreci diplomatik olarak yönetmeyi de zorlaştırıyor. Fakat Körfez ülkeleri açısından Çin’in de bir korumacılık görevini üstlenmeye hevesli rolünün olmaması kafalarda soru işareti yaratmakta.Bir başka açıdan baktığımızda; Bretton Woods çöktüğünde güvenilir bir alternatif mimari yoktu. Fakat bugün, Rusya giderek artan bir şekilde Çin'e yuan cinsinden enerji satıyor, Hindistan yaptırım uygulanan ortaklarıyla ticaretinde alternatif ödeme yöntemleri üzerinde çalışıyor, BRICS ülkeleri dolar dışı ödeme mekanizmalarını tartışmaya devam ediyor, Çin'in CIPS ödeme sistemi SWIFT'e işlevsel bir alternatif sağlıyor, IMF'nin SDR sepetinde yuan yer alıyor ve %12,28 oranıyla sepette dolar ve avrodan hemen sonra geliyor. Özetle, dünkü dünyadan çok şey değişmiş durumda. Burada işler Çin’in lehinde.Tüm bunlara karşılık doların yapısal avantajları hâlâ çok güçlü. Dolar kolaylıkla tahtından indirilecek gibi görünmüyor. Çin hâlâ sermaye kontrollerini sürdürüyor, finansal piyasaları henüz Amerikan piyasaları kadar açık veya güvenilir değil ve birçok devlet dolar bazlı piyasaların likiditesini, yasal korumalarını ve derinliğini tercih etmeye devam ediyor. Bütün bunlar, yuanın küresel rezerv para birimi olmanın tüm yükünü henüz üstlenmeye hazır olmadığını göstermesi açısından bile yeter şart. Bu nedenle doların hakimiyetinden memnun olmayan birçok ülke bile bir parasal bağımlılığı diğeriyle değiştirmeye istekli gözükmüyor.Doların saltanatının eskisi gibi sürmeyeceği aşikâr; ancak doların yerini yuanın alması ne kadar doğru ya da gerçekçi, bunu tartışmak gerekiyor. Tüm bunlar olurken, konunun tamamen dışında kalmış bir Avrupa ve avro ise oldukça anlamsız bir pozisyonda duruyor.

EXANTE

Deutsche Bank ABD-İran-İsrail savaşının, petrodolar hakimiyetinin aşınması ve petroyuan’ın başlangıcı için önemli bir katalizör olabileceğinden bahsediyor. Savunma ve enerjide kendi kendine daha fazla yeterli hale gelen bir dünyanın, aynı zamanda daha az dolar rezervi tutan bir dünya olabileceğini söylüyor. Peki petrodolar tehlikede mi ve petrodolar sisteminden petroyuan sistemine geçiş olası mı?

Mallika Sachdeva ile ilgili hikayeler